注冊制下券商保薦業(yè)務(wù)迎來(lái)新規——

 

　　IPO上市，券商不能一薦了之

 

　　大西北網(wǎng)訊 中國證券業(yè)協(xié)會(huì )近日發(fā)布通知，就修訂《證券公司保薦業(yè)務(wù)規則》向券商公開(kāi)征求意見(jiàn)。據悉，修訂內容主要包含以下四個(gè)方面：一是進(jìn)一步確立以信息披露為中心的盡職調查原則，細化需要保薦機構進(jìn)行復核的“重大事項”的標準；二是指導保薦機構完善內部激勵機制；三是完善對保薦機構及保薦代表人的外部激勵機制；四是與其他規則的銜接。

 

　　此次修訂旨在進(jìn)一步明確對券商的監管要求?！蹲C券公司保薦業(yè)務(wù)規則》于2020年12月4日發(fā)布，此次修訂結合了7月9日證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責的指導意見(jiàn)》中關(guān)于“細化需要證券公司復核的‘重大事項’的標準及程序”的有關(guān)要求。“在保薦實(shí)踐之中，需要及時(shí)總結經(jīng)驗、彌補漏洞，從而優(yōu)化規則。此次修訂距保薦業(yè)務(wù)規則實(shí)施僅8個(gè)月，目的在于今后更好地指導投行工作，是對我國券商發(fā)展的督導與呵護。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在談及修訂細節時(shí)表示，此次修訂的重點(diǎn)在于細化需要保薦機構進(jìn)行復核的“重大事項”的標準，需要完善對保薦代表人的內外部激勵機制等。

 

　　據了解，修訂后的規則將需要保薦機構復核的重大事項界定為“可能對投資者價(jià)值判斷構成重大影響的事項”，并從財務(wù)指標、管理權架構等七個(gè)方面細化了“重大異常”的標準，同時(shí)規定保薦機構應當根據具體情形合理確定其他事項是否存在重大異常。

 

　　按照修訂后的規則，可能對投資者價(jià)值判斷構成重大影響的事項，如重大異常、前后重大矛盾、與保薦機構盡職調查過(guò)程中獲得的信息存在重大差異的，保薦機構應當進(jìn)行調查、復核，并要求證券服務(wù)機構及其簽字人員發(fā)表書(shū)面意見(jiàn)。

 

　　中國證券業(yè)協(xié)會(huì )有關(guān)負責人表示，隨著(zhù)注冊制改革的深入推進(jìn)，有必要進(jìn)一步明確保薦機構執業(yè)重點(diǎn)，在保薦機構對注冊申請文件和信息披露資料進(jìn)行“全面核查驗證”的前提下，充分發(fā)揮各中介機構專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，適度減少保薦機構與其他中介機構之間的重復工作。同時(shí)進(jìn)一步完善激勵約束機制，促進(jìn)保薦機構主動(dòng)歸位盡責。

 

　　有業(yè)內人士坦言，此前在IPO項目中，由于保薦機構職責范圍不清，保薦機構與其他中介機構的確存在大量的重復工作，這也是保薦機構開(kāi)展工作的“痛點(diǎn)”之一。

 

　　蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，監管對保薦機構的要求一直比較高，保薦機構在IPO項目中要充當協(xié)調人、核查人、復核人等多重角色，使得保薦機構的工作量大幅增加，很多精力要用在與律所、會(huì )計師事務(wù)所工作有重疊的內容中，如歷史沿革核查、函證、走訪(fǎng)等，這導致保薦機構對其他重大事項缺少關(guān)注，進(jìn)而可能使項目衍生出其他風(fēng)險。

 

　　“減少證券公司與其他中介機構之間的重復工作，關(guān)鍵應從制度層面明確注冊制下中介機構的職責范圍和執業(yè)準則。”田利輝表示，此次規則修訂試圖解決這一問(wèn)題，對保薦機構進(jìn)行了更為精細的專(zhuān)業(yè)分工。

 

　　此次“細化版”業(yè)務(wù)規則的調整還體現在一些具體事項上。如征求意見(jiàn)稿指出，對保薦項目負有主要管理或執行責任人員、其他對保薦項目發(fā)揮重要影響作用的項目組成人員、項目承攬人員的收入遞延支付年限原則上不得少于3年。

 

　　談及制定該項規則的原因，田利輝表示，科學(xué)長(cháng)效的薪酬激勵機制能夠帶來(lái)高質(zhì)量的保薦工作，提升券商機構的組織效率。短期化、主觀(guān)式的薪酬激勵機制會(huì )致使保薦人行為發(fā)生扭曲，進(jìn)而形成市場(chǎng)的惡性競爭。

 

　　“這個(gè)機制目前已有多家券商在執行了。通過(guò)遞延支付獎金可以一定程度上控制項目風(fēng)險，減少了短期激勵所帶來(lái)的很多鋌而走險的行為，督促項目組做好長(cháng)遠風(fēng)險的考慮。”何南野認為，實(shí)行統一規范的證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)標準，從監管層面明確遞延支付的規則，有助于全行業(yè)提升執業(yè)質(zhì)量，也為整個(gè)證券行業(yè)長(cháng)期健康發(fā)展提供了制度保障。（記者馬春陽(yáng)實(shí)習生王雅玉）