2018年底至今，市場(chǎng)環(huán)境變化、監管層換帥等事件開(kāi)啟了又一輪監管邏輯更迭的周期，而并購重組政策的變化無(wú)疑充當了先鋒。在穩定市場(chǎng)、激發(fā)活力的背景下，2018年底至今證監會(huì )先后推出了數十項松綁和鼓勵并購重組的政策。
根據記者的梳理顯示，在此背景下，2019年至今并購重組市場(chǎng)相較2018年同期活躍度提升明顯，這其中借殼案例、大額并購案例也逐漸增多。
結合近期監管層多次表態(tài)釋放的信息看，并購重組市場(chǎng)的政策變化還在持續，未來(lái)并購重組市場(chǎng)活躍度或將再上一個(gè)臺階。
并購重組活躍
Wind資訊的數據顯示，2019年至今上市公司重大資產(chǎn)重組的案例（包括預案、證監會(huì )反饋等情形）有70例，這一數據相比去年同期多了21例。
全市場(chǎng)并購重組數據也出現大幅回暖的趨勢。Wind資訊數據顯示，截至5月28日，2019年上市公司正在進(jìn)行中的并購事項有1438件，而在2018年同期，這一數字則為536件，2017年同期這一數字則為573件?？梢钥闯?，今年并購重組回暖明顯，全年并購事項預計將是前兩年的數倍。
與此同時(shí)，審核頻率方面，并購重組委在近期也有提速的跡象。根據機構統計的數據，并購重組委從年初到5月28日共計召開(kāi)了21次審核會(huì )議，平均每周開(kāi)審1.26次。
實(shí)際上，就在新一屆并購重組委換屆前，審核頻次已有了明顯的提升。4月最后一周并購重組委開(kāi)審4次，5月初第一周并購重組委再次召開(kāi)兩場(chǎng)會(huì )議，遠超往常的審核頻率。（5月10日至今并購重組委因為換屆，并未召開(kāi)會(huì )議）
“無(wú)論是數據層面，還是業(yè)務(wù)實(shí)操層面，都能明顯感覺(jué)到并購重組市場(chǎng)情緒的回暖，企業(yè)的并購重組訴求也有相應的提升。”滬上地區一家大型券商投行部人士告訴記者。
另外，一些審核案例得到快速反饋也體現出審核效率的提升和市場(chǎng)情緒的回暖。4月29日證監會(huì )受理了聞泰科技并購安世半導體的重大資產(chǎn)重組申請，5月9日證監會(huì )就快速完成了反饋。值得注意的是，這其中還有4天的勞動(dòng)節假期，也就是說(shuō)監管部門(mén)合計只用了7個(gè)工作日就給出反饋意見(jiàn)。
“根據慣例，一般來(lái)說(shuō)證監會(huì )受理材料后首次反饋有1-2月的時(shí)間間隔。聞泰科技報給證監會(huì )的材料有700頁(yè)，并購方式以及涉及到的利益方極其復雜。這個(gè)案例如此快速推進(jìn)，也表明證監會(huì )有傾向對一些優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)升級案例傾斜審核資源。”北京地區某大型券商從事并購重組業(yè)務(wù)的人士認為。
數據是衡量市場(chǎng)情緒的一個(gè)重要維度，而衡量并購重組市場(chǎng)情緒的另一個(gè)重要維度則是“借殼”。根據記者梳理的情況顯示，2019年“借殼”和“類(lèi)借殼”的數量也有明顯提升。上一輪監管政策變動(dòng)的一個(gè)明顯信號便是收緊了借殼、類(lèi)借殼的交易，而此次監管風(fēng)向變化，借殼和類(lèi)借殼的監管變化自然也是重要信號。
Wind統計的數據中，2019年至今借殼的案例激增至7例，包括羅欣藥業(yè)借殼東音股份、英雄互娛借殼東晶電子等。新時(shí)代證券研究所所長(cháng)孫金鉅認為，政策變動(dòng)之后，借殼和大額并購有望興起，助力并購重組快速回暖。
適度優(yōu)化并購重組
無(wú)疑，這一輪并購重組市場(chǎng)回暖源自監管政策的密集變化。2018年9月初，一則《關(guān)于發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)發(fā)行價(jià)格調整機制的相關(guān)問(wèn)題與解答》政策的發(fā)布引發(fā)關(guān)注。
這項政策的發(fā)布僅僅是開(kāi)端。隨后一個(gè)多月，證監會(huì )陸續發(fā)布了7項問(wèn)答或者政策文件修訂，涉及內容從調價(jià)機制、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)認定到小額快速審核和配套募集資金，甚至包括被否IPO企業(yè)借殼間隔期等，一些市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為這一系列政策的發(fā)布顯然意味著(zhù)并購重組市場(chǎng)將要重新迎來(lái)較為寬松的監管導向。
事實(shí)上，2019年以來(lái)證監會(huì )仍在在持續推進(jìn)并購重組政策的改革，繼續發(fā)布了《關(guān)于業(yè)績(jì)承諾方質(zhì)押對價(jià)股份的相關(guān)問(wèn)題與解答》、《關(guān)于強化上市公司并購重組內幕交易防控相關(guān)問(wèn)題與解答》兩項監管問(wèn)答。
“上一次證監會(huì )調整并購重組政策也是一口氣發(fā)布了多項政策，而這一次釋放寬松信號也同樣采取了短時(shí)間內發(fā)布眾多政策的方法，連續而密集的政策傳遞的信號非常清晰。”一位中信證券投行部的人士對記者表示。
根據記者了解的情況和監管層近期釋放的信息，并購重組的改革仍有許多內容等待推進(jìn)。
如近日易會(huì )滿(mǎn)在中國上市公司協(xié)會(huì )2019年年會(huì )時(shí)表示，要完善基礎制度，根據服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的根本遵循，按照市場(chǎng)化法治化的改革方向，在充分調查研究的基礎上，適度優(yōu)化并購重組、再融資、減持、分拆上市等一系列制度。
具體來(lái)看，在當年收緊的政策中，還有一項重要的政策未松綁。這便是2016年9月9日，證監會(huì )頒布的被稱(chēng)為“史上最嚴借殼新規”——《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。該文件的修訂劍指短期投機“炒殼”和規避借殼的“類(lèi)借殼”重組等現象。
對于這項規則，市場(chǎng)希望監管層能夠以進(jìn)一步激活市場(chǎng)作為出發(fā)點(diǎn)重新考量標準設定。另外，新一屆并購重組委在本月完成交接也意味著(zhù)新一屆并購重組委委員將繼續推動(dòng)和踐行并購重組政策的改革。
記者梳理發(fā)現，第七屆并購重組委換屆耗時(shí)頗久，早在2018年10月25日候選委員名單就已公布，但直到本月（2019年5月）擬任名單才落定，時(shí)間已過(guò)去了7個(gè)月。
“并購重組委換屆并非簡(jiǎn)單的人員更替，背后暗合了監管邏輯和政策的變動(dòng)。如2016年7月初第六屆并購重組委正式成立，隨后并購重組市場(chǎng)進(jìn)入嚴監管周期。而新一屆委員本月才到位，或和證監會(huì )還要繼續推行并購重組政策的改革有關(guān)。”北京一家中小型券商投行業(yè)務(wù)負責人表示。（谷楓/文）
(責任編輯：張云文)
