6月5日，國務(wù)院新聞辦公室舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì )，國家發(fā)展改革委副主任連維良出席吹風(fēng)會(huì )，介紹推動(dòng)市場(chǎng)化法治化債轉股促進(jìn)穩增長(cháng)防風(fēng)險工作有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。

　　

　　連維良表示，黨中央國務(wù)院高度重視市場(chǎng)化法治化債轉股工作。習近平總書(shū)記在中央經(jīng)濟工作會(huì )議、全國金融工作會(huì )議等重要會(huì )議講話(huà)中強調，要進(jìn)一步深化供給側結構性改革，鞏固“三去一降一補”成果，堅持結構性去杠桿，抓緊落實(shí)市場(chǎng)化法治化債轉股各項決策部署，妥善化解存量風(fēng)險，有效控制增量風(fēng)險，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰。5月22日，李克強總理主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，進(jìn)一步確定了深入推進(jìn)市場(chǎng)化法治化債轉股的措施，支持企業(yè)紓困化險、增強發(fā)展后勁。

　　

　　市場(chǎng)化法治化債轉股是推動(dòng)企業(yè)去杠桿的重要途徑之一，也是防范化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的有力手段，在減少企業(yè)負債降低財務(wù)成本的同時(shí)，有利于增強企業(yè)資本實(shí)力，推動(dòng)完善企業(yè)治理結構，實(shí)現防風(fēng)險與穩增長(cháng)、促改革的有機結合。本輪市場(chǎng)化法治化債轉股不同于以往的政策性債轉股，轉股對象企業(yè)、轉股債權、轉股價(jià)格和條件、資金籌集、股權管理和退出等都是由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定的，政府不拉名單不搞拉郎配，政府的作用是為市場(chǎng)主體創(chuàng )造適宜的政策環(huán)境。

　　

　　按照黨中央國務(wù)院的決策部署，發(fā)展改革委會(huì )同相關(guān)部門(mén)積極推進(jìn)落實(shí)市場(chǎng)化法治化債轉股的各項工作。在各方共同努力下，截至2019年4月末，債轉股簽約金額已經(jīng)達到2.3萬(wàn)億元，投放落地9095億元。已有106家企業(yè)、367個(gè)項目實(shí)施債轉股。實(shí)施債轉股的行業(yè)和區域覆蓋面不斷擴大，涉及鋼鐵、有色、煤炭、電力、交通運輸等26個(gè)行業(yè)。

　　

　　隨著(zhù)各項工作的逐步深入，市場(chǎng)化法治化債轉股工作在穩增長(cháng)、促改革、防風(fēng)險方面取得了積極成效。

　　

　　一是企業(yè)杠桿率持續下降。宏觀(guān)層面上，按照人民銀行數據，截至2018年末，我國總體杠桿率為249.4%，比2017年末降低1.5個(gè)百分點(diǎn)。根據國際清算銀行最新數據，去年三季度末我國企業(yè)部門(mén)杠桿率為152.9%，同比降低5.7個(gè)百分點(diǎn)。微觀(guān)層面上，2018年末，國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率64.7%，較2017年末下降1個(gè)百分點(diǎn)。

　　

　　二是增強了優(yōu)質(zhì)企業(yè)資本實(shí)力和綜合競爭力。目前針對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的債轉股占到落地規模的一半以上，充實(shí)了轉股企業(yè)的資本，提高了信用等級，釋放了投資潛力，有力促進(jìn)了穩增長(cháng)。

　　

　　三是推動(dòng)了出險企業(yè)債務(wù)的穩妥有序處置。通過(guò)以市場(chǎng)化法治化債轉股為核心的綜合措施，穩妥處置了一批企業(yè)特別是大型企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險，推動(dòng)有效化解債務(wù)“灰犀牛”風(fēng)險。

　　

　　四是深化了國有企業(yè)改組改制。債轉股與國有企業(yè)混合所有制改革緊密結合，通過(guò)引進(jìn)民營(yíng)資本、實(shí)施機構向轉股企業(yè)派駐董事監事高管等方式，優(yōu)化了企業(yè)治理結構。

　　

　　五是有力支持了民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展。針對部分民營(yíng)企業(yè)融資難、債務(wù)高企等問(wèn)題，通過(guò)市場(chǎng)化法治化債轉股，使一些民營(yíng)企業(yè)實(shí)現脫困發(fā)展。六是促進(jìn)了直接融資。市場(chǎng)化法治化債轉股豐富了直接融資的形式，拓寬了社會(huì )資金轉化為股本投資的渠道，推動(dòng)股債融資結構更加合理化。

　　

　　經(jīng)過(guò)多方面探索努力，債轉股工作已經(jīng)形成了市場(chǎng)化法治化的推進(jìn)機制，按照黨中央國務(wù)院決策部署，根據剛剛召開(kāi)的國務(wù)院第49次常務(wù)會(huì )議的具體要求，下一步工作的重點(diǎn)是破解難題、打通堵點(diǎn)，推動(dòng)市場(chǎng)化法治化債轉股增量、擴面、提質(zhì)，在穩增長(cháng)、促改革、防風(fēng)險中發(fā)揮更大作用。

　　

　　一是進(jìn)一步完善市場(chǎng)化法治化債轉股合理定價(jià)機制。要在有效防范國有資產(chǎn)流失的前提下，完善國有企業(yè)、實(shí)施機構盡職免責辦法，進(jìn)一步提高國有企業(yè)資產(chǎn)轉讓定價(jià)市場(chǎng)化水平。

　　

　　二是充分發(fā)揮金融資產(chǎn)投資公司的市場(chǎng)化法治化債轉股主力軍作用。推動(dòng)金融資產(chǎn)投資公司建立符合股權投資特點(diǎn)的績(jì)效評價(jià)和薪酬管理體系。妥善解決金融資產(chǎn)投資公司等機構持有債轉股股權風(fēng)險權重較高、占用資本較多問(wèn)題。

　　

　　三是積極吸引社會(huì )力量參與市場(chǎng)化法治化債轉股。強化依法平等保護社會(huì )資本權益。支持金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設立資管產(chǎn)品，支持保險資金等長(cháng)期限資金投資。探索公募資管產(chǎn)品依法合規參與債轉股。

　　

　　四是積極推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)化法治化債轉股。鼓勵對高杠桿優(yōu)質(zhì)企業(yè)、企業(yè)集團內部?jì)?yōu)質(zhì)子公司實(shí)施債轉股。支持實(shí)施機構按照市場(chǎng)化法治化原則，選擇更多符合條件的民營(yíng)企業(yè)開(kāi)展債轉股。

　　

　　五是推動(dòng)轉股企業(yè)完善更加符合市場(chǎng)經(jīng)濟要求的治理結構。推動(dòng)實(shí)施機構做企業(yè)的積極股東，依法派駐董事、監事、高管，實(shí)質(zhì)性參與企業(yè)管理，促進(jìn)企業(yè)治理結構進(jìn)一步完善。

　　

　　答記者問(wèn)

　　

　　新華社記者：

　　

　　市場(chǎng)化債轉股在轉股企業(yè)的選擇上有沒(méi)有什么要求和標準？從目前債轉股項目看國有企業(yè)相對較多，下一步會(huì )不會(huì )增加民營(yíng)企業(yè)的比重？能否舉例說(shuō)明一些已落地債轉股項目的典型案例？

　　

　　連維良：

　　

　　關(guān)于債轉股企業(yè)選擇上有什么具體要求，我們有必要特別強調一下，這次市場(chǎng)化法治化債轉股，在名稱(chēng)當中突出了是市場(chǎng)化法治化債轉股，也就是說(shuō)轉股企業(yè)的選擇由市場(chǎng)來(lái)決定，只要遵循市場(chǎng)化法治化原則，自主協(xié)商，有利于降低企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，提高資源配置效率，各類(lèi)企業(yè)都可以依法依規依政策來(lái)開(kāi)展債轉股。

　　

　　從政策引導層面，我們明確了“四個(gè)禁止”、“三個(gè)鼓勵”。“四個(gè)禁止”就是禁止僵尸企業(yè)債轉股，禁止惡意逃廢債的企業(yè)債轉股，禁止債權債務(wù)關(guān)系不清晰的企業(yè)債轉股，禁止有可能助長(cháng)過(guò)剩產(chǎn)能擴張的企業(yè)債轉股。“三個(gè)鼓勵”是鼓勵高負債的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉股，鼓勵遇到暫時(shí)困難的潛力企業(yè)債轉股，鼓勵企業(yè)資源有優(yōu)化利用價(jià)值的困境企業(yè)債轉股。這“四個(gè)禁止”明確了什么不能做，“三個(gè)鼓勵”明確了什么可以做。

　　

　　在“三個(gè)鼓勵”當中，一是鼓勵高負債的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉股，這類(lèi)企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是正常的，但是由于高負債降低了企業(yè)抗風(fēng)險的能力，也制約了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。通過(guò)市場(chǎng)化法治化債轉股可以增強企業(yè)的資本實(shí)力和抗風(fēng)險能力，增強企業(yè)的綜合競爭力。這類(lèi)企業(yè)債轉股對貸款方和投資者也都有積極意義，因為是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，所以往往企業(yè)在成長(cháng)過(guò)程中帶來(lái)的股權收益多數會(huì )高于債權收益。二是鼓勵對遇到暫時(shí)困難的潛力企業(yè)債轉股。這類(lèi)企業(yè)受行業(yè)周期性波動(dòng)等多種因素影響，遇到了暫時(shí)困難，但是企業(yè)的發(fā)展前景良好。通過(guò)債轉股減輕企業(yè)債務(wù)負擔，通過(guò)引進(jìn)戰略投資者改善企業(yè)治理結構，通過(guò)科技創(chuàng )新推動(dòng)產(chǎn)品升級換代，可以使企業(yè)很快扭虧為盈。三是鼓勵對企業(yè)資源具有優(yōu)化利用價(jià)值的困境企業(yè)進(jìn)行債轉股，這類(lèi)企業(yè)實(shí)際上已經(jīng)處于債務(wù)危機之中，需要通過(guò)破產(chǎn)重整引入戰略投資者，通過(guò)這樣一些綜合手段來(lái)化解債務(wù)，盤(pán)活有效資產(chǎn)，使企業(yè)職工得到妥善安置，使企業(yè)的資產(chǎn)得到合理利用，使企業(yè)止血、再生。

　　

　　下一步是不是會(huì )增加民營(yíng)企業(yè)的比重，答案是肯定的。民營(yíng)企業(yè)參與債轉股有兩個(gè)層面：一方面，民營(yíng)企業(yè)本身債轉股。另外一方面，民營(yíng)企業(yè)參與國有企業(yè)的債轉股。民營(yíng)企業(yè)本身債轉股，現在已經(jīng)有24個(gè)企業(yè)債轉股項目落地，民營(yíng)企業(yè)參與國有企業(yè)債轉股也有許多成功的案例，比如沙鋼、德龍鋼鐵，他們分別控股了重整之后的東北特鋼和渤海鋼鐵。下一步，我們將進(jìn)一步加大力度支持民營(yíng)企業(yè)債轉股，也進(jìn)一步加大力度支持民營(yíng)企業(yè)參與國有企業(yè)的債轉股。

　　

　　債轉股的典型案例，剛才已經(jīng)介紹到，現在整個(gè)債轉股簽約2.3萬(wàn)億，落地9095億，接近1萬(wàn)億，這中間涉及106個(gè)企業(yè)，367個(gè)項目，從目前的情況看，可以說(shuō)都是比較成功的。比如，國家電力投資集團、中國船舶、中國重工、寶武鋼鐵，這些是較高負債優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉股的典型案例，這些企業(yè)通過(guò)實(shí)施債轉股，企業(yè)資產(chǎn)負債率明顯下降，有效減輕了企業(yè)財務(wù)負擔，增強了企業(yè)資本實(shí)力和競爭力。再比如，像東北特鋼、重慶鋼鐵，通過(guò)債轉股引入戰略投資者實(shí)施重組，發(fā)展混合所有制，使企業(yè)長(cháng)期虧損狀況得到扭轉，可以說(shuō)實(shí)現了脫胎換骨式的重生和發(fā)展。還比如，中鼎國際、重慶復合，這些是遇到暫時(shí)困難潛力企業(yè)債轉股的典型，這兩家公司分別在礦山建筑、玻纖行業(yè)具有較強的競爭力和發(fā)展潛力，但多方面原因遇到暫時(shí)困難，通過(guò)債轉股幫助企業(yè)快速走出了困境。還比如，您關(guān)心的民營(yíng)企業(yè)方面，遠興能源、南京鋼鐵等，這些民營(yíng)企業(yè)通過(guò)債轉股減輕了企業(yè)短期的償債壓力，完善了治理結構，使企業(yè)呈現出良好的發(fā)展前景。

　　

　　應該說(shuō)，現在已經(jīng)實(shí)施落地的這些企業(yè)，成效是非常明顯的。

　　

　　經(jīng)濟日報記者：

　　

　　積極吸引社會(huì )力量參與債轉股方面，我想問(wèn)一下現在社會(huì )力量參與債轉股有哪幾種主要途徑？參與過(guò)程中有什么方式保障社會(huì )資本的權益？

　　

　　連維良：

　　

　　社會(huì )力量參與市場(chǎng)化法治化債轉股意義非常重大，只有社會(huì )力量積極參與，債轉股才能真正稱(chēng)得上是市場(chǎng)化法治化的債轉股。社會(huì )力量參與，有利于多渠道的籌集資金，特別是籌集股權投資，有利于改善企業(yè)的治理結構，推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革。所以，國務(wù)院第49次常務(wù)會(huì )議明確提出，“要積極吸引社會(huì )力量參與市場(chǎng)化法治化債轉股，優(yōu)化股權結構，依法平等保護社會(huì )資本的權益”。

　　

　　社會(huì )力量參與市場(chǎng)化法治化債轉股，我們特別強調“兩個(gè)多元”，就是主體多元和方式多元。主體多元就是民資、外資等各種所有制性質(zhì)的投資者都可以依法平等參與市場(chǎng)化法治化債轉股。方式多元就是有多種方式參與市場(chǎng)化法治化債轉股，既包括戰略投資方式，也包括機構投資方式，還有財務(wù)投資方式。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是社會(huì )力量可以選擇直接投資債轉股企業(yè)，也可以選擇投資債轉股的實(shí)施機構，還可以選擇購買(mǎi)債轉股的融資產(chǎn)品。選擇直接投資債轉股企業(yè)，既可以參股也可以控股。選擇投資實(shí)施機構，既可以是內資也可以是外資。選擇購買(mǎi)債轉股的融資產(chǎn)品，可以是債券、基金，也可以是資管產(chǎn)品。主體多元和方式多元在一定意義上為投資者創(chuàng )造了更多的選擇和機會(huì )。

　　

　　怎么保障社會(huì )資本合法權益，這也是國務(wù)院常務(wù)會(huì )議明確提出的要求，無(wú)論什么社會(huì )資本參與，無(wú)論選擇什么樣的投資方式，政府都將依法依規保障社會(huì )資本的權益。具體說(shuō)就是“三個(gè)平等”：一是平等參與。除了法律法規有特殊規定的以外，債轉股企業(yè)和項目對各種社會(huì )資本平等開(kāi)放，各類(lèi)社會(huì )資本可以平等參與競爭。二是平等行使股東權利。社會(huì )資本無(wú)論是控股或者是參股債轉股企業(yè)，都可以依法依股行權，平等分享企業(yè)發(fā)展紅利。三是平等保護產(chǎn)權。社會(huì )資本與國有資本權利平等、機會(huì )平等、規則平等，同樣受到法律保護，同樣不可侵犯。

　　

　　新華社中國經(jīng)濟信息社記者：

　　

　　在債轉股的實(shí)施過(guò)程中有一個(gè)突出的難題，就是定價(jià)難問(wèn)題。請問(wèn)下一步是否會(huì )有一些措施來(lái)促進(jìn)轉股定價(jià)的公平性，消除債轉股雙方的顧慮？此外，我們一直強調要遵循市場(chǎng)化的原則，在解決定價(jià)難這個(gè)問(wèn)題過(guò)程中，如何保證遵循市場(chǎng)化原則？

　　

　　連維良：

　　

　　債轉股當中的定價(jià)問(wèn)題確實(shí)是各方關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)或者難點(diǎn)問(wèn)題，我們強調這一輪債轉股是市場(chǎng)化法治化的債轉股，其實(shí)最重要的一條就是債轉股對象的選擇是市場(chǎng)化的，債轉股的定價(jià)是市場(chǎng)化的?，F在債轉股定價(jià)難，主要是存在一些體制機制和程序上的制約，所以按照國務(wù)院第49次常務(wù)會(huì )議的要求，重點(diǎn)要從建機制、拓平臺、簡(jiǎn)程序、明責任多個(gè)方面來(lái)解決轉股定價(jià)市場(chǎng)化的問(wèn)題。

　　

　　一是建機制。就是建立市場(chǎng)能夠有效發(fā)揮作用的機制。上市企業(yè)轉股價(jià)格可以參考股票二級市場(chǎng)的價(jià)格，非上市企業(yè)轉股價(jià)格可以參考競爭性報價(jià)或其他公允價(jià)格。就是說(shuō)債轉股的定價(jià)是按照市場(chǎng)定價(jià)的原則和市場(chǎng)定價(jià)的機制來(lái)形成。

　　

　　二是拓平臺。市場(chǎng)形成價(jià)格需要有市場(chǎng)機制發(fā)揮作用的載體，拓平臺就是要通過(guò)相應的資產(chǎn)交易平臺來(lái)解決信息不對稱(chēng)的問(wèn)題。推動(dòng)各類(lèi)產(chǎn)權交易場(chǎng)所為債轉股提供交易定價(jià)服務(wù)，更好地形成競爭性的市場(chǎng)。

　　

　　三是簡(jiǎn)程序。減少不必要的審批程序，在防范國有資產(chǎn)流失的前提下，嚴格落實(shí)國有資產(chǎn)交易的分級審批制度，落實(shí)企業(yè)決策的自主權，能不審批的、能由企業(yè)自主決定的就由企業(yè)自主決定，確需審批的，要簡(jiǎn)化程序，縮短時(shí)間。

　　

　　四是明責任。這一條非常關(guān)鍵，就是明確相關(guān)方的責任邊界，重點(diǎn)是落實(shí)盡職免責的要求。交易價(jià)格的確定，只要依法合規，按程序，盡到法定責任，對決策前已經(jīng)客觀(guān)形成的損失或者是因市場(chǎng)因素可能形成的損失，要落實(shí)相應的免責條款。通過(guò)這樣一些機制來(lái)實(shí)現快速決策、及時(shí)交易。

　　

　　轉股定價(jià)，因為涉及到雙方利益的博弈，確實(shí)也是一個(gè)比較復雜的問(wèn)題。市場(chǎng)化定價(jià)就需要在完善市場(chǎng)機制的過(guò)程中去解決。下一步，相關(guān)部門(mén)將進(jìn)一步按照國務(wù)院常務(wù)會(huì )議的要求，完善操作政策，暢通堵點(diǎn)，使市場(chǎng)化定價(jià)機制能夠真正實(shí)現。當然，這個(gè)問(wèn)題的解決需要多方面的努力，現在市場(chǎng)化法治化債轉股的推進(jìn)落實(shí)有一個(gè)跨部門(mén)的聯(lián)席會(huì )議，對于出現的問(wèn)題，部門(mén)之間及時(shí)協(xié)商、及時(shí)推動(dòng)解決。