作者：孫翔峰

 

　　中證網(wǎng)訊（記者 孫翔峰）各方對上市公司質(zhì)量的關(guān)注前所未有地加強。9月9日至10日，證監會(huì )在京召開(kāi)全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì )。會(huì )議提出了當前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，其中就包括大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量。

 

　　作為中國資本市場(chǎng)的核心之一，滬市是觀(guān)察上市公司質(zhì)量的重要窗口。一直以來(lái)，滬市公司都是國民經(jīng)濟的壓艙石和排頭兵，韌性強、動(dòng)力足。近兩年來(lái)，個(gè)別公司風(fēng)險有所暴露，市場(chǎng)各方更為關(guān)心上市公司的質(zhì)量怎么樣？上市公司質(zhì)量如何提升？滬市公司質(zhì)量百尺竿頭更進(jìn)一步，也成為市場(chǎng)建設和發(fā)展的重要任務(wù)。

 

　　日前，上交所與主流財經(jīng)媒體攜手啟動(dòng)“滬市公司質(zhì)量行”，走進(jìn)公司、聽(tīng)取意見(jiàn)、凝聚共識、共同行動(dòng)，將貫徹落實(shí)證監會(huì )資本市場(chǎng)深改任務(wù)落在實(shí)處。邀請投資者、中介機構、專(zhuān)家學(xué)者等市場(chǎng)各方切身觀(guān)察滬市公司的實(shí)際運行情況，圍繞如何看待上市公司質(zhì)量、如何提高上市公司質(zhì)量等核心問(wèn)題深入分析、共同探討，為推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展群策群力。

 

　　滬市公司整體運行質(zhì)量穩中向好

 

　　上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石，是促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟良性循環(huán)的微觀(guān)基礎。滬市藍籌市場(chǎng)作為國民經(jīng)濟的實(shí)力擔當，聚集了一大批關(guān)乎國計民生，專(zhuān)注主業(yè)、扎實(shí)經(jīng)營(yíng)、規范運作的優(yōu)質(zhì)公司，總體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量一直保持穩中向好的態(tài)勢?？偭糠矫?，2018年滬市全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入33.50萬(wàn)億元，占全國GDP的37%，凈利潤達2.81萬(wàn)億元，經(jīng)濟中流砥柱的地位明顯。增速方面，滬市公司總體業(yè)績(jì)一直保持穩定增長(cháng)，2018年營(yíng)收和利潤的增速分別為11%和4%，2019年上半年同比增長(cháng)8.70%和9.20%，是當之無(wú)愧的中國企業(yè)“優(yōu)等生”。經(jīng)營(yíng)質(zhì)量方面，市場(chǎng)整體最近三年平均凈資產(chǎn)收益率達9.70%，顯著(zhù)高于GDP增速，近三年實(shí)體類(lèi)資產(chǎn)負債率均在61%左右，基本維持穩定；有六成公司經(jīng)營(yíng)性現金流連續三年為正，八成公司扣除非經(jīng)常性損益后依然實(shí)現盈利，充分體現出滬市公司扎根主業(yè)、穩健成長(cháng)的“藍籌”本色。投資者回報方面，滬市高比例分紅群體逐年壯大，整體分紅金額從2013年的6700億增加到2018年的9100億元，股利支付率從35%增加到41%，480家公司連續三年分紅比例超過(guò)30%，約80家公司連續三年每年分紅50%以上。

 

　　這些實(shí)打實(shí)的數據背后，是滬市公司在各行各業(yè)扎根實(shí)際、順勢而為、踏實(shí)經(jīng)營(yíng)、永不懈怠的奮斗身影。滬市聚集了關(guān)乎國計民生的全部行業(yè)門(mén)類(lèi)公司，涵蓋了金融、地產(chǎn)、石油、煤炭、鋼鐵、醫藥、化工、汽車(chē)、材料、信息通信等國民經(jīng)濟的重點(diǎn)領(lǐng)域，既滿(mǎn)足了經(jīng)濟發(fā)展的需要，也為人民幸福生活提供了堅強保障。以采掘行業(yè)為例，兩市采礦業(yè)78家上市公司中，滬市有52家。2019年上半年，滬市采掘類(lèi)公司實(shí)現營(yíng)收3.42萬(wàn)億元，凈利潤1181.62億元，占行業(yè)全部上市公司營(yíng)收和利潤總額的98%和96%。信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，2018年我國十大芯片設計廠(chǎng)商中，兩家上市公司均為滬市公司（匯頂科技、兆易創(chuàng )新），工業(yè)富聯(lián)、三六零等公司更是在各自領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先地位。此外，在與人民日常生活密切相關(guān)的交通運輸、食品、醫藥、化工等眾多領(lǐng)域，滬市公司也有著(zhù)絕對優(yōu)勢，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，改變了人們的生活，讓大家的幸福感、滿(mǎn)足感和獲得感與日俱增。

 

　　局部風(fēng)險暴露有其深層原因

 

　　船至中流浪更急。在宏觀(guān)經(jīng)濟內外挑戰增加，經(jīng)濟發(fā)展動(dòng)力升級換擋的關(guān)鍵階段，部分公司未能較好適應經(jīng)濟發(fā)展的變化，前期聚集的隱患和風(fēng)險有所暴露。一方面，一些中小市值企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困難，部分傳統行業(yè)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有所下滑，雖然上市公司整體仍是優(yōu)質(zhì)群體，但也開(kāi)始表現出分化的趨勢；另一方面，一些上市公司風(fēng)險暴露，偏離主業(yè)、財務(wù)造假、資金占用、違規擔保等事項的出現，嚴重損害了市場(chǎng)秩序和投資者利益。

 

　　這些問(wèn)題的出現，是多層次、內外部因素交叉作用的結果。外因上，隨著(zhù)經(jīng)濟結構調整和供給側改革的深入推進(jìn)，同時(shí)受流動(dòng)性壓力加大等因素的影響，上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨更多的壓力和挑戰。在這個(gè)過(guò)程中，上市公司必然會(huì )面臨分化，猶如大浪淘沙、鳳凰涅磐，這是必經(jīng)的陣痛。但在更為重要的內因方面，個(gè)別公司熱衷于追求短期利益，缺乏長(cháng)期改善經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力，概念炒作、“三高”重組、財務(wù)造假等情況也相繼出現；有的公司實(shí)際控制人、控股股東、董監高等“關(guān)鍵少數”置公司和廣大投資者的利益于不顧，在自身資金情況惡化的情況下，將手伸向上市公司；個(gè)別中介機構從業(yè)人員無(wú)視職業(yè)操守，僅從個(gè)人短期利益和促成交易的角度出發(fā)，沒(méi)有發(fā)揮其應當承擔的“看門(mén)人”作用。

 

　　市場(chǎng)專(zhuān)家指出，從一個(gè)市場(chǎng)整體的角度而言，對于上市公司質(zhì)量要辯證看待，分清即時(shí)與長(cháng)期，局部與整體的關(guān)系。對如今出現的一些局部的困難和問(wèn)題，需要認真分析，找準癥結、對癥下藥，著(zhù)力推動(dòng)公司紓解困難，助力轉型升級；但其影響相對有限，滬市已經(jīng)成為一片浩瀚汪洋，其深度和寬度今非昔比，市場(chǎng)整體抗風(fēng)險能力明顯增強，不必過(guò)于擔憂(yōu)。

 

　　探尋上市公司質(zhì)量“升級”路

 

　　近三十年來(lái)，滬市公司從無(wú)到有，從曾經(jīng)的小苗已經(jīng)長(cháng)成參天大樹(shù)，成為帶動(dòng)國民經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量。今天，在我國經(jīng)濟從高速增長(cháng)邁向高質(zhì)量增長(cháng)，新中國發(fā)展迎來(lái)歷史性機遇的當下，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量，使其更好發(fā)揮國民經(jīng)濟火車(chē)頭、穩定器、基本盤(pán)的功能，已經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展的核心要務(wù)?？上驳氖?，提高上市公司質(zhì)量已經(jīng)擺在更高的位階，迎來(lái)難得的改革空間。中央經(jīng)濟工作會(huì )議等多次強調提高上市公司質(zhì)量的重要意義，將提高上市公司質(zhì)量作為新時(shí)期資本市場(chǎng)改革開(kāi)發(fā)的出發(fā)點(diǎn)和突破口。證監會(huì )也在“深改十二條”中給出明確信號，指出將制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計劃，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調整存量。對IPO、并購重組、再融資、分拆上市等重要制度也有相應安排。

 

　　對于如何提升上市公司質(zhì)量，市場(chǎng)人士普遍認為，這不是朝夕之功，需要上市公司、監管部門(mén)、投資者、中介機構等各個(gè)市場(chǎng)參與主體的同心同向、眾智眾力。事實(shí)上，在推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升方面，監管層已經(jīng)著(zhù)力頗多。以滬市為例，上交所就曾多次公開(kāi)表示，始終堅持監管與服務(wù)并重，貫徹分類(lèi)監管的基本方法，對優(yōu)質(zhì)公司，積極探索優(yōu)化服務(wù)方式，在信息披露上給予必要的便利支持；對風(fēng)險公司，始終保持監管高壓態(tài)勢。相信這些做法，都將一以貫之地堅持下去。

 

　　市場(chǎng)人士強調，單靠監管一方恐怕難以根本上達到目標。有專(zhuān)家直指核心，提出關(guān)鍵還是要培育建立起促進(jìn)上市公司和市場(chǎng)主體專(zhuān)注經(jīng)營(yíng)、講究質(zhì)量的市場(chǎng)機制和生態(tài)環(huán)境，讓市場(chǎng)各方真正做到履職盡責。從近期的市場(chǎng)意見(jiàn)看，進(jìn)一步增強市場(chǎng)約束、提高違法違規成本，已成為市場(chǎng)共識。這些都將有益于破除監管約束長(cháng)期單兵突進(jìn)面臨的制約和障礙。市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)機構也認為，要通過(guò)完善市場(chǎng)供需機制、激勵約束機制和交易機制等，形成較為準確的價(jià)格信號，讓守規矩、專(zhuān)主業(yè)的公司在股價(jià)上得到公允反映，真正激發(fā)和引導他們承擔自我完善、自我規范和自我提升的主體責任，自覺(jué)遵守“四個(gè)敬畏”“四條底線(xiàn)”，也帶動(dòng)更多的投資者通過(guò)價(jià)值投資實(shí)現財富保值增值，從而摒棄盲目跟風(fēng)炒作、短期投機。這些機制體制的改革完善，也必將在資本市場(chǎng)培育出更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動(dòng)上市公司整體質(zhì)量進(jìn)一步提升。