大西北網(wǎng)訊  近一段時(shí)間以來(lái)，我國資本市場(chǎng)震蕩加劇，各方看法分歧加大，甚至出現一定的恐慌情緒。對此，分析人士認為，當前，經(jīng)濟基本面有向好跡象，改革動(dòng)力還將繼續釋放，流動(dòng)性寬松態(tài)勢仍將持續，支撐市場(chǎng)的邏輯沒(méi)有發(fā)生根本性變化，市場(chǎng)基本格局依舊。

　　經(jīng)濟基本面呈現向好跡象

　　無(wú)論短期走勢如何，資本市場(chǎng)最終要從經(jīng)濟基本面中獲得支撐。盡管當前經(jīng)濟運行仍然面臨較大的壓力，但是最近發(fā)布的數據已然透出了一些積極信號。

　　數據顯示，5月份，規模以上工業(yè)增加值同比增速比上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續兩個(gè)月增速加快；固定資產(chǎn)投資增速加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售增速分別加快8個(gè)和11個(gè)百分點(diǎn)；31個(gè)大城市城鎮調查失業(yè)率穩定在5.1%左右，比上月有所下降；出口總額雖同比下降，但降幅比上月收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　“短期來(lái)看，工業(yè)、投資、消費、進(jìn)出口等主要經(jīng)濟指標穩中向好，就業(yè)穩中有升，經(jīng)濟運行處于合理區間，經(jīng)濟基本面短期內比之前有所回升。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳說(shuō)。

　　尤其值得關(guān)注的是，中國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，新的個(gè)性化、多樣化消費需求正在引領(lǐng)消費升級，成為經(jīng)濟一大亮點(diǎn)。數據顯示，5月份全國網(wǎng)上零售額同比增長(cháng)39.3%，增速比社會(huì )消費品零售總額快29.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，伴隨著(zhù)工業(yè)化走到后期以及人口老齡化加速等，傳統的消費會(huì )有一定萎縮，醫療、養老、健康產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)、新能源新技術(shù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)會(huì )有一定發(fā)展，服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)將在今后長(cháng)期保持上升勢頭。

　　經(jīng)濟數據中的一些積極變化與多項改革措施的出臺不無(wú)關(guān)系。今年以來(lái)，各項改革措施陸續出臺。“一帶一路”、長(cháng)江經(jīng)濟帶、京津冀協(xié)同發(fā)展等發(fā)展戰略相繼部署，支持創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)、“互聯(lián)網(wǎng)＋”行動(dòng)計劃、“中國制造2025”等政策舉措陸續出臺，對培育經(jīng)濟運行內生動(dòng)力、激發(fā)經(jīng)濟活力發(fā)揮了重要作用。

　　李迅雷認為，未來(lái)改革還有很大空間。比如包括利率市場(chǎng)化、資本項目開(kāi)放在內的金融改革，以及國企改革、財稅改革、土地改革等。“這些改革措施的推出，將對提高整個(gè)市場(chǎng)的資源配置效率十分有利。

　　在宏觀(guān)經(jīng)濟出現積極變化的背景下，部分行業(yè)的企業(yè)盈利水平有一定改善，對市場(chǎng)形成正面效應。“短期來(lái)看，穩增長(cháng)政策的支持將繼續改善經(jīng)濟基本面和企業(yè)盈利狀況；中期來(lái)看，改革效益的顯現需要過(guò)程，陸續釋放的改革效益、創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)驅動(dòng)等將激發(fā)經(jīng)濟內生動(dòng)力；這些都將進(jìn)一步夯實(shí)資本市場(chǎng)的基礎。”諸建芳說(shuō)。

　　流動(dòng)性寬松態(tài)勢將持續

　　對資本市場(chǎng)的參與者而言，最值得關(guān)注的就是資金面。此前，市場(chǎng)曾經(jīng)猜測，隨著(zhù)經(jīng)濟出現企穩信號，貨幣政策基調或許會(huì )發(fā)生變化。這樣的預期對市場(chǎng)形成了一定的沖擊。

　　就在這一片猜測當中，6月27日下午，中國人民銀行宣布定向降低存款準備金率和下調存貸款基準利率。多位受訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，這證明了貨幣政策目前不會(huì )有大的轉向。

　　一個(gè)不可忽視的事實(shí)是，盡管部分數據透出經(jīng)濟基本面的積極信號，但穩增長(cháng)的壓力仍然較大。數據顯示，5月份CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.2%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%。

　　對此，中金公司認為，5月份CPI和PPI數據表現疲弱，表明通縮壓力仍然較大，實(shí)際貸款利率仍然過(guò)高。如果通縮壓力未得到有效遏制，將可能抑制今年初以來(lái)企業(yè)盈利能力的溫和復蘇勢頭。

　　因此，在通縮壓力明顯緩解和經(jīng)濟出現確信復蘇之前，貨幣政策有必要繼續保持當前基調。

　　針對27日的降息降準，中國人民銀行研究局局長(cháng)陸磊也確認，經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)入新常態(tài)，但穩增長(cháng)壓力依然較大，從前瞻性角度看，有必要進(jìn)一步實(shí)施松緊適度的貨幣政策以支持經(jīng)濟穩定增長(cháng)。

　　陸磊同時(shí)表示，此次降息降準改變了以往交替運用數量型工具和價(jià)格型工具的操作方式，體現了“對宏觀(guān)經(jīng)濟運行和金融穩定的充分權衡”，存貸款基準利率降低為實(shí)體經(jīng)濟融資成本進(jìn)一步下行、穩定企業(yè)和居民投資與消費預期提供了政策支持。

　　分析人士認為，央行選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)降息降準，為下半年經(jīng)濟金融在合理區間運行奠定了流動(dòng)性基礎，意味著(zhù)流動(dòng)性充裕的態(tài)勢仍將持續，這將對資本市場(chǎng)構成有力支撐。

　　值得關(guān)注的是，陸磊還表示，存貸款基準利率持續下行和定向降準有利于為“十三五”時(shí)期金融改革提供更為充分的政策空間。一方面，金融體系以更為充分的流動(dòng)性支持大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新，直接投融資比率將有望從2014年末的17%左右逐步提高到“十三五”末的25%左右；另一方面，在結構性調控下的差異化競爭和高效資源配置將有利于一個(gè)更具競爭性和競爭力的金融體系的健康成長(cháng)。

　　市場(chǎng)基本格局沒(méi)有改變

　　資本市場(chǎng)是各種信息發(fā)生綜合反應的平臺，預期和信心在這里得到充分表現。在經(jīng)濟基本面出現向好跡象、流動(dòng)性充裕態(tài)勢仍將持續的背景下，多位市場(chǎng)人士認為，市場(chǎng)的基本格局沒(méi)有發(fā)生根本變化。

　　在博時(shí)基金宏觀(guān)策略部總經(jīng)理魏鳳春看來(lái)，支撐市場(chǎng)的宏觀(guān)邏輯并沒(méi)有改變。無(wú)論是對經(jīng)濟改革效果的預期，還是當前貨幣政策的延續，還有新興產(chǎn)業(yè)在國家政策支持下的快速成長(cháng)，只要這些沒(méi)有改變，市場(chǎng)的基礎就在。

　　“資本市場(chǎng)是雙重信心的表現，一方面資本市場(chǎng)自身就是信心的載體，另一方面，它又能夠為整個(gè)經(jīng)濟提振信心。”中信證券證券金融業(yè)務(wù)線(xiàn)負責人房慶利認為。

　　在日前的新聞發(fā)布會(huì )上，證監會(huì )新聞發(fā)言人張曉軍也表示，市場(chǎng)雖然在短期內出現較大幅度的回調，但改革開(kāi)放紅利釋放、流動(dòng)性總體充裕和居民資產(chǎn)配置的基本格局沒(méi)有發(fā)生改變，經(jīng)濟企穩向好的趨勢更加明顯，各項穩增長(cháng)、調結構、惠民生措施的持續發(fā)力將進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)基礎，“大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新”將進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力。

　　不過(guò)，“之前持續數年的熊市讓投資者壓抑了太久，當看到經(jīng)濟發(fā)展的新方向正在形成時(shí)，前期市場(chǎng)釋放的熱情過(guò)于強烈。”魏鳳春說(shuō)。

　　分析人士提醒，市場(chǎng)基礎的夯實(shí)還需要未來(lái)經(jīng)濟改革效果的印證，在對長(cháng)期總體態(tài)勢持積極看法的同時(shí)，必須注意防范波動(dòng)加大的風(fēng)險。

　　房慶利表示，從國際經(jīng)驗上看，重大國家戰略或新經(jīng)濟形成氣候，都需要時(shí)間，例如美國在2000年時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅到如今的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)強盛也經(jīng)歷了十幾年的時(shí)間。這需要投資者的耐心和專(zhuān)注。

　　對于當前的資本市場(chǎng)，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文認為，在經(jīng)濟增長(cháng)仍面臨較大壓力、股票籌碼的供應沒(méi)法完全恢復、資金面相對比較寬松的背景下，市場(chǎng)格局不會(huì )出現根本性變化。

　　談到未來(lái)的市場(chǎng)格局，高善文表示，未來(lái)，如果經(jīng)濟恢復的預期逐步兌現，大量中概股回歸的影響逐步發(fā)酵，注冊制能夠順利推出，整個(gè)市場(chǎng)所面臨的宏觀(guān)環(huán)境會(huì )逐步發(fā)生深刻變化，漸漸由博弈驅動(dòng)向依靠基本面力量驅動(dòng)演化。

　　證監會(huì )：回調過(guò)快不利于股市平穩健康發(fā)展

　　王小偉

　　證監會(huì )29日官方微博發(fā)布新聞發(fā)言人張曉軍答記者問(wèn)相關(guān)內容。針對近期市場(chǎng)的持續下跌，張曉軍表示，前期股市上漲積累了大量獲利盤(pán)，近期股市的下跌是過(guò)快上漲的調整，是市場(chǎng)自身運行規律的結果，但回調過(guò)快也不利于股市的平穩健康發(fā)展。

　　張曉軍表示，6月29日，股市高開(kāi)后盤(pán)中大幅波動(dòng)，雖然收市仍然下跌，但買(mǎi)盤(pán)較上周五明顯增加，市場(chǎng)交投和活躍度仍保持在較高水平。據統計，6月15日至29日滬深兩市日均交易金額超過(guò)1.5萬(wàn)億元，高于年初至6月12日的1.2萬(wàn)億元的水平；滬深兩市日均開(kāi)戶(hù)人數為25.5萬(wàn)，高于年初至6月12日的21.6萬(wàn)的水平；截至6月26日，證券公司客戶(hù)交易結算資金余額2.99萬(wàn)億元，遠高于年初至6月12日的日均1.83萬(wàn)億元的水平。

　　張曉軍表示，當前，證券公司融資融券業(yè)務(wù)穩?。阂皇?月26日融資余額為2.12萬(wàn)億元，較6月12日減少965億元，下降4.3%；二是強制平倉金額不大，6月15日至26日因維持擔保比例低于130%而強制平倉的金額僅961萬(wàn)元；三是截至6月26日客戶(hù)整體維持擔保比例為247%，高于年初240%的水平?？偲饋?lái)看，證券公司融資融券業(yè)務(wù)運行正常、風(fēng)險可控，經(jīng)受住了近兩周股市較大幅度回調的檢驗。

　　張曉軍透露，從對場(chǎng)外配資初步調研情況看，通過(guò)HOMS系統接入證券公司的客戶(hù)資產(chǎn)規模約4400億元，平均杠桿倍數約為3倍，子賬戶(hù)數已由5月24日高峰時(shí)的37萬(wàn)戶(hù)下降到6月29日的19萬(wàn)戶(hù)，場(chǎng)外配資的風(fēng)險已有相當程度的釋放。

　　他強調，股市平穩健康發(fā)展關(guān)系經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展全局，當前和今后一段時(shí)期，大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)是一項戰略性任務(wù)，目前改革紅利釋放、流動(dòng)性總體充裕和居民大類(lèi)資產(chǎn)配置的基本格局沒(méi)有發(fā)生改變，經(jīng)濟企穩向好的趨勢沒(méi)有改變，資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的步伐還會(huì )進(jìn)一步加快。證監會(huì )將繼續積極支持境內外長(cháng)期資金入市，培育和壯大機構投資者，適時(shí)啟動(dòng)深港通、完善滬港通、改進(jìn)QFII、RQIFF制度，積極穩妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，加強上市公司監管，鼓勵證券期貨經(jīng)營(yíng)機構創(chuàng )新發(fā)展，這些將進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎。證監會(huì )希望市場(chǎng)參與主體增強信息，理性看待市場(chǎng)，共同促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。

　　張曉軍表示，證監會(huì )將一如既往地履行法定監管職責，繼續嚴厲打擊內幕交易、市場(chǎng)操縱等侵害投資者權益的違法行為，抑制涉嫌違反賬戶(hù)實(shí)名制規定的場(chǎng)外配資活動(dòng)，依法查處市場(chǎng)反映集中的大股東、董監高人員違反規定、承諾的減持行為。近期，有一些否定改革成效、唱空中國經(jīng)濟、動(dòng)搖市場(chǎng)信心的不負責任的網(wǎng)絡(luò )傳言和評論，擾亂了市場(chǎng)秩序，證監會(huì )希望廣大投資者獨立自主判斷，不輕信、不盲從。

　　“改革牛”邏輯沒(méi)有變化

　　王小偉

　　上證綜指連續下跌已給A股市場(chǎng)造成一定恐慌，回調過(guò)快已不利于股市平穩健康發(fā)展。此間觀(guān)察家指出，A股市場(chǎng)改革牛的邏輯沒(méi)有改變，但市場(chǎng)要平穩健康運行須多方合力，深化包括資本市場(chǎng)在內的各項制度改革。

　　證監會(huì )新聞發(fā)言人張曉軍指出，改革紅利釋放、流動(dòng)性總體充裕和居民資產(chǎn)配置的基本格局沒(méi)有發(fā)生改變，經(jīng)濟企穩向好的趨勢沒(méi)有變化，資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的步伐還會(huì )進(jìn)一步加快。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，本輪牛市的改革牛邏輯沒(méi)有變化。改革將進(jìn)一步釋放資金、技術(shù)、人才等各類(lèi)資本要素活力，打破阻礙這些要素流通、交易、定價(jià)的制度障礙。新近的一則改革措施就是基本養老金投資運營(yíng)管理，這將改變基本養老金投資管理效率較低、保值增值壓力大的窘境。國際上，通過(guò)市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化投資管理機構來(lái)多路徑、多品種管理養老金已是成熟市場(chǎng)通行做法，大類(lèi)資產(chǎn)配置可大大提升養老金投資收益和安全性。

　　還值得期待的一項改革是國企改革。國有企業(yè)是我國經(jīng)濟的主體企業(yè)，但不少?lài)蠊芾碇贫嚷浜?、效率較低。國企改革將進(jìn)一步明晰政府與市場(chǎng)的關(guān)系，實(shí)現市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的目標，提升運行效率。不少市場(chǎng)人士認為，國企改革之于A(yíng)股市場(chǎng)的重大意義不亞于股改。

　　就A股市場(chǎng)本身而言，監管層也在多策并舉推動(dòng)“健康牛”。一是積極推進(jìn)注冊制改革、監管轉型。推進(jìn)注冊制改革、監管改革的核心都在于理順市場(chǎng)與政府的關(guān)系。二是積極支持境內外長(cháng)期資金入市，培育和壯大機構投資者。這包括適時(shí)啟動(dòng)深港通、完善滬港通、改進(jìn)QFII、RQIFF制度以及推動(dòng)A股納入國際知名指數公司所編制的國際指數等。三是嚴厲打擊內幕交易、市場(chǎng)操縱等侵害投資者權益的違法行為，維護三公原則，為維護股市健康發(fā)展和中小投資者利益保駕護航。

　　目前，中國正處于經(jīng)濟結構轉型關(guān)鍵期，股市平穩健康發(fā)展關(guān)系到經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展全局。監管者、投資者、市場(chǎng)中介機構等各類(lèi)市場(chǎng)主體都需要增強信心，理性看到股市漲跌，推動(dòng)A股以上市公司轉型升級和盈利水平持續改善為基石，實(shí)現“長(cháng)牛”發(fā)展。 (責任編輯：鑫報)