過(guò)去很長(cháng)時(shí)間，我對所謂“本輪中國式牛市實(shí)質(zhì)上是一個(gè)去散戶(hù)化的過(guò)程”的說(shuō)法不敢茍同，也不贊成把股市存在的問(wèn)題統統扣上中國股市是典型散戶(hù)市的帽子；更不認同股市維穩是反思散戶(hù)化政策最好時(shí)機，因為這些說(shuō)法不僅欠妥，也不公平。

　　應該指出，把這次暴跌歸結于“散戶(hù)化+杠桿化”是沒(méi)有道理的，實(shí)際上，股市大跌的重要誘因是“杠桿市”而非“散戶(hù)市”。絕大多數普通散戶(hù)與高杠桿一毛錢(qián)關(guān)系沒(méi)有，卻恰恰是“去杠桿化”中股市急跌的直接受損者。也正是從這個(gè)角度出發(fā)，記者才規勸散戶(hù)投資者：還是應該把股票交給專(zhuān)業(yè)投資機構打理。

　　近期A(yíng)股市場(chǎng)經(jīng)歷了歷史罕見(jiàn)的波動(dòng)，普通投資者必須多進(jìn)行反思。我們應該明白，股市游戲規則已經(jīng)發(fā)生了變化，過(guò)去是只有做多才賺錢(qián)的單邊市場(chǎng)，現在不僅有各種套利、做空工具，而且還有杠桿融資、高杠桿配資等資金放大器，一旦暴跌可能血本無(wú)歸。常有投資者發(fā)問(wèn)：不是說(shuō)散戶(hù)的最大優(yōu)勢是能迅速空倉、滿(mǎn)倉， 而機構投資者“船大難掉頭”嗎？此一時(shí)彼一時(shí)也，如今機構“大船”不用掉頭，反手做空就行了。隨著(zhù)資本市場(chǎng)的逐漸成熟，未來(lái)散戶(hù)會(huì )越來(lái)越被動(dòng)，越來(lái)越不適應這個(gè)市場(chǎng)，比如美國股市就基本上是機構之間的博弈，大多數美國人把錢(qián)給基金經(jīng)理打理。時(shí)代在不斷進(jìn)步，這也是中國資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢。

　　有投資者認為，股指期貨風(fēng)險大，不參與就是了。事實(shí)上，正是由于參與國內股指期貨交易的大多是機構投資者，散戶(hù)則多參與現貨交易，機構投資者善于發(fā)現現貨與期貨之間的價(jià)差并跟進(jìn)套利，而散戶(hù)對股指期貨反應遲鈍，在市場(chǎng)博弈中勢必處于不利地位。

　　那么，散戶(hù)應該如何面對？一句話(huà)，理性應對機構博弈時(shí)代的來(lái)臨。截至6月30日，我國現有公私募基金公司合計資管規模約16萬(wàn)億元，基金管理的股票市值占A股流通市值的比例超過(guò)30%。相比之下，個(gè)人投資者的持股比例自2011年以來(lái)不斷下降，幅度從2011年的占比27%下降至20%左右。這從一個(gè)角度證明，散戶(hù)資金已在并將繼續流出股市，流入基金。