周末特稿

　　就在養老金入市前夕，市場(chǎng)以劇烈震蕩向投資者暗示風(fēng)格即將切換。這個(gè)過(guò)程無(wú)疑是痛苦的，即便是身經(jīng)百戰、有近十年操控億元資金的專(zhuān)業(yè)投資者，也有不少損失慘重，但長(cháng)線(xiàn)投資者的堅守還是讓我們看到了價(jià)值投資的曙光。

　　千萬(wàn)富翁的傷

　　信托經(jīng)理楊峰（化名）最近沉默不語(yǔ)地從朋友圈消失了。炒股十多年來(lái)，他從來(lái)沒(méi)有這么消沉，幾千萬(wàn)元的損失太過(guò)沉重。

　　6月26日，雖然大盤(pán)開(kāi)始下跌，但楊峰在微信上鼓勵他的朋友們買(mǎi)股：“牛市見(jiàn)頂主要參考以下幾點(diǎn)：從技術(shù)上看，月線(xiàn)連續兩個(gè)月收盤(pán)跌破5月均線(xiàn)；全市場(chǎng)再無(wú)洼地，資金無(wú)處避險；量能持續萎縮，大幅下跌也難以放量；一輪大牛市運行兩年左右是大概率事件。不過(guò)，目前技術(shù)面，月線(xiàn)完美，除了2007年的大牛市，我還沒(méi)見(jiàn)過(guò)如此漂亮的月線(xiàn)，均線(xiàn)全面多頭排列，量?jì)r(jià)配合完美，只有進(jìn)攻而無(wú)見(jiàn)頂信號；從估值看，有100倍以上的神創(chuàng )指數，也有個(gè)位數的銀行指數。無(wú)論是銀行、保險，還是茅臺、格力等績(jì)優(yōu)股，估值還未進(jìn)入瘋狂狀態(tài)，也就是說(shuō)市場(chǎng)還存在估值洼地。”帶著(zhù)縝密的分析和滿(mǎn)滿(mǎn)的自信，楊峰守著(zhù)去年底建好的底倉，堅定做多，滿(mǎn)倉持有。

　　6月30日，創(chuàng )業(yè)板開(kāi)盤(pán)跌停。“都已經(jīng)這個(gè)價(jià)位了，還有人賣(mài)票，有沒(méi)有大腦。”楊峰在微信朋友圈咆哮。他不停地在跌停板補倉，當天下午大盤(pán)以暴漲收盤(pán)。“那個(gè)時(shí)候我的本能在提醒我離場(chǎng)，但我覺(jué)得憑毅力能夠扛下去。”楊峰回憶道。那一天他最后一個(gè)離開(kāi)辦公室，帶著(zhù)沉重的心情，盡管這一天他的收益率超過(guò)10%。

　　隨后，市場(chǎng)開(kāi)始了連續大跌，失去流動(dòng)性，根本跑不出來(lái)，楊峰的信心被徹底擊垮。7月中旬開(kāi)始，當大盤(pán)在3800點(diǎn)附近橫盤(pán)的幾天，楊峰清空了自己的股票賬戶(hù)，資金是他和父母親還有幾個(gè)朋友的，最多時(shí)市值有幾千萬(wàn)元。“以后的反彈與我沒(méi)關(guān)系了。”楊峰在群里留了這樣的話(huà)后就消失了。清倉后，他躲過(guò)了8月21日以來(lái)的又一波大跌，不知是幸運還是不幸。楊峰是金融科班出身，畢業(yè)后進(jìn)入信托公司。由于業(yè)務(wù)上要和不少券商打交道，所以從2003年就開(kāi)始炒股。十幾年來(lái)，這是楊峰第一次如此徹底地離開(kāi)股市。

　　投資就像馬拉松，一開(kāi)始我跑得不快，很多人超過(guò)我。當別人體力不支時(shí)，我會(huì )超越他。在牛市里，別人的炒股收益都成倍增加，可能我表現平平。但是行情不好時(shí)，我會(huì )超越他們。

　　金牛點(diǎn)牛

　?。?00628）高新發(fā)展：本周漲幅61.16%。前期停牌期間，大手筆進(jìn)行資產(chǎn)置換，使公司基本面面臨質(zhì)變契機。

　?。?01636）旗濱集團：本周漲幅39.66%。公司基本面目前并無(wú)實(shí)質(zhì)性改觀(guān)。但在前期調整過(guò)程中，明顯有實(shí)力資金進(jìn)駐。

　?。?03568）偉明環(huán)保：本周漲幅39.17%。主營(yíng)業(yè)務(wù)契合我國加大環(huán)保業(yè)投資力度的發(fā)展方向，業(yè)績(jì)彈性和成長(cháng)趨勢均較為樂(lè )觀(guān)。

　?。?02752）昇興股份：本周漲幅35.01%。下游客戶(hù)主要是青島啤酒、燕京啤酒等，業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢尚可，長(cháng)線(xiàn)資金介入程度較深。

　?。?02359）齊星鐵塔：本周漲幅34.42%。將收購北訊電信100%股權及投建北訊電信專(zhuān)用無(wú)線(xiàn)寬帶數據網(wǎng)擴容項目。

　?。?00381）青海春天：本周漲幅33.16%。隨著(zhù)公司資產(chǎn)重組的完成，主營(yíng)業(yè)務(wù)成功轉入保健品領(lǐng)域，業(yè)務(wù)前景值得期待。

　?。?00464）星徽精密：本周漲幅32.25%。公司股價(jià)近期表現極為搶眼，誘因在于總市值僅40億元左右，有實(shí)力資金控盤(pán)。

　?。?02529）海源機械：本周漲幅31.75%。已掌握碳纖維車(chē)身件快速成型工藝及裝備核心技術(shù)，有望成為全球第二家推出碳纖維模壓生產(chǎn)線(xiàn)供應商。

　　漫畫(huà) 張驪潯

　?。ㄏ罗D06版）

　　上接01版

　　爆倉的私募

　　楊峰不是損失最慘的大戶(hù)，他的同班同學(xué)中有從億萬(wàn)富翁變成百萬(wàn)富翁的。“我們就稱(chēng)他同學(xué)甲吧。”楊峰說(shuō)。

　　同學(xué)甲是個(gè)非常有生意頭腦的人，畢業(yè)不久就下海經(jīng)商賺了不少錢(qián)，成為楊峰大學(xué)同學(xué)中的首富。前兩年讀了MBA人脈積累得更廣，一直在股市小打小鬧的同學(xué)甲今年4月與幾個(gè)MBA同學(xué)合伙搞起了私募，他們一起拉來(lái)了幾億元資金，并且融資加了杠桿。行情火熱、大家熱情最高時(shí)，幾乎每個(gè)周末都有各家私募組織的同行聚會(huì )，同學(xué)甲和楊峰皆是座上客。

　　“行情太好了，大家都在交流哪只股票好，怎樣搶漲停；什么機構投資者，各個(gè)都是漲停敢死隊；以前滿(mǎn)足于20%的年化收益太不可思議了……”楊峰回憶著(zhù)那時(shí)的想法。

　　這樣瘋狂的日子只持續了兩個(gè)多月，行情便急轉直下。楊峰先是聽(tīng)說(shuō)同學(xué)甲產(chǎn)品凈值回撤嚴重，后來(lái)又聽(tīng)說(shuō)他開(kāi)始動(dòng)用自有資金追加保證金，再后來(lái)還是被強行平倉，億萬(wàn)元財富只剩下幾百萬(wàn)元。而投資者也對虧損不滿(mǎn)，屢屢上門(mén)要同學(xué)甲彌補損失。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)已有1200余只私募基金清盤(pán)。6月至8月更是以接近月均200只的速度進(jìn)入集中“清盤(pán)期”。據格上理財不完全統計，截至8月24日，2015年共有926只陽(yáng)光私募基金終止，而2014年同期終止的陽(yáng)光私募基金501只。2015年6月15日至8月24日期間有261只陽(yáng)光私募基金終止，而去年同期只有168只陽(yáng)光私募基金終止。

　　“如果是加了杠桿的私募，到現在肯定爆倉了。”楊峰說(shuō)。他現在已經(jīng)不敢聯(lián)系同學(xué)甲。“大家慢慢療傷吧。”

　　長(cháng)跑者的愛(ài)好

　　也許只有偏執狂才能到達遙遠的彼岸。今年40多歲的許成同樣是位職業(yè)投資人，但他和上面兩位年輕的“大戶(hù)”極為不同。他從不追求管理規模擴張，資金規模一直在億元左右。十幾年來(lái)客戶(hù)只增加了幾個(gè)，但相互之間極為信任。他對客戶(hù)資金的要求很特殊：拿給他管理的資金必須是閑著(zhù)沒(méi)用本來(lái)打算存銀行的；這些錢(qián)是為退休準備的，最近一兩年都用不著(zhù)。

　　同是大戶(hù)，許成的日子輕松而愜意。每天只在交易時(shí)間盯盤(pán)；收盤(pán)之后是雷打不動(dòng)的健身。他還每年到世界各地參加馬拉松比賽，賽前半年都會(huì )精心備賽。炒股有時(shí)并不像他的本行，更像是他的愛(ài)好。

　　“投資就像馬拉松，一開(kāi)始我跑得不快，很多人超過(guò)我。當別人體力不支時(shí)，我會(huì )超越他。就像在牛市，別人的炒股收益都成倍增加，可能我表現平平。但是行情不好時(shí)，我會(huì )超越他們。”許成說(shuō)。

　　他投資的股票可以拿三五年，這也是他不要“有壓力”資金的原因。為退休準備的錢(qián)就不會(huì )追求“快”。而有時(shí)候為了快一點(diǎn)點(diǎn)，可能付出高昂的代價(jià)。

　　“珠海半程馬拉松一名30歲的退役特種兵在接近終點(diǎn)處倒地猝死，就是不顧自身節奏，想快那么一點(diǎn)點(diǎn)。”許成對這件事印象深刻，“今年又有多少人死在加杠桿想賺快錢(qián)上。”馬拉松和投資的精神此時(shí)如此相通。

　　也許是年長(cháng)幾歲，許成的投資邏輯是大道至簡(jiǎn)：精選股票，不用復雜的模型，也不用期指對沖，也不猜底和逃頂?？绰宦?，許成創(chuàng )造了超過(guò)年均10%的收益率，穿越牛熊。

　　目前許成的倉位有三分之二，對于從不滿(mǎn)倉的他來(lái)講，這是很高的倉位。“看好后市我就拿著(zhù)，當然我會(huì )發(fā)掘一些階段性機會(huì )。”許成說(shuō)。對于目前的大調整他很淡定，“就像刮風(fēng)下雨一樣很正常。”他認為，市場(chǎng)風(fēng)格的切換都伴隨著(zhù)市場(chǎng)大動(dòng)蕩。像養老金這樣的長(cháng)線(xiàn)資金入市之前，市場(chǎng)以這種極端震蕩的形態(tài)向投資者暗示的就是風(fēng)格即將轉變。