養老金入市核心訴求是保值增值，所以也需要在“最優(yōu)節點(diǎn)”入場(chǎng)。而摸準該節點(diǎn)，要審時(shí)度勢，既要提高安全邊界，也要將市場(chǎng)制度設計完善度納入考量。

    僅僅八周，《基本養老保險基金投資管理辦法》(下稱(chēng)《辦法》)就完成了向社會(huì )征求意見(jiàn)到正式對外公布。8月23日，中國政府網(wǎng)公布《辦法》后，迅即引發(fā)聚焦。選擇周日公布并明確“即刻實(shí)施”，再加上《辦法》發(fā)布后的首個(gè)交易日A股再現劇烈震蕩，這引發(fā)某些臆測式解讀。

    有些人認為，相比此前證金公司的入市，養老金入市需要更好的安全邊際，亦即更好的入市點(diǎn)位，故而A股震蕩就是為了養老金入市做準備?；诖?，股市重挫也被視作《辦法》發(fā)布對市場(chǎng)造成的強大負反饋。這無(wú)疑是種誤讀：只要具備起碼的理性思維，就會(huì )發(fā)現這經(jīng)不起推敲。

    實(shí)質(zhì)上，《辦法》即刻實(shí)施，不等于入市會(huì )一蹴而就。如同13年前社?；鹑胧幸粯?，養老金正式入市需審慎而為?！掇k法》僅僅明確了其方向性框架，而從大框架的明確到具體操作細則的擬定，從統籌度較低的養老資金向上歸集，到具體委托投資管理人公司的選擇，這些均需要時(shí)間周期。在相關(guān)風(fēng)險分擔機制健全前，談養老金入市時(shí)間表為時(shí)尚早。

    相比于社?；?，肩負著(zhù)億萬(wàn)民眾養老福祉的養老金，基于其對資金安全的超高要求，正式啟動(dòng)真金白銀式入市，也必然得選擇“最優(yōu)節點(diǎn)”，無(wú)論是操作細則還是運作流程，也需更為嚴謹。

    所謂“最優(yōu)節點(diǎn)”，就包括充分的制度準備。比如在操作細則上，《辦法》相比“征求意見(jiàn)稿”已做了部分增加和改動(dòng)，以新增加的禁止內幕交易的第12條為例，它對涉嫌內幕交易的幾類(lèi)違法行為做了初步定性。但具體到涉嫌內幕交易的機構和個(gè)人，其違法程度不同所應承擔的相應法律責任，還需明確的定量標準，這不僅要在操作細則中闡明，還有必要增補進(jìn)2010年通過(guò)的《社會(huì )保險法》中。諸如此類(lèi)的保障性制度，理應盡快建立。

    “最優(yōu)節點(diǎn)”，也內蘊了較優(yōu)點(diǎn)位考量，但其立足點(diǎn)不應是救市或托市。有些市場(chǎng)人士認為，在A(yíng)股市場(chǎng)跌至一個(gè)較為安全的點(diǎn)位時(shí)，養老金將會(huì )重倉殺入市場(chǎng)，這有利于養老金投資安全，也有利于股市維穩效果。但得看到，養老金入市的核心訴求是保值增值，什么是好點(diǎn)位也該著(zhù)眼于此，養老金入市可能引發(fā)市場(chǎng)周期性上漲，這只是其“果”而非“因”。

    “最優(yōu)節點(diǎn)”，還對應著(zhù)穩妥節奏。養老金入市只可能是漸進(jìn)式，而不可能是激進(jìn)式。亦即是說(shuō)，即使市場(chǎng)重挫提供了一個(gè)更好的安全邊際，養老金入市在明確的入市資金上限下，也將會(huì )是優(yōu)選標的、漸進(jìn)進(jìn)入，而不能是急切重倉介入。事實(shí)上，當前A股市場(chǎng)杠桿風(fēng)險已除，也不需要養老金急切沖鋒。

    與任何市場(chǎng)化機構相同，養老金入市也要追求“在商言商”式的市場(chǎng)化投資回報，所以確實(shí)需要在“最優(yōu)節點(diǎn)”入場(chǎng)。這個(gè)節點(diǎn)，發(fā)軔于安全穩健的內在要求，也需要審時(shí)度勢，既要提高安全邊界，將更專(zhuān)業(yè)的投資隊伍、可靠的資產(chǎn)組合納入細則擬定和流程完善的考量范疇，也要著(zhù)眼于市場(chǎng)局勢，入市本就著(zhù)一“市”字，故良性市場(chǎng)格局與完善的市場(chǎng)制度設計，也是“最優(yōu)節點(diǎn)”題中之義。也只有摸準該節點(diǎn)并順勢而為，養老金入市，才能對接社會(huì )期許，更充分地發(fā)揮其效益。